Rendiconto MiFID: quel documento che arriva ogni aprile e finisce nel cassetto

Ogni anno, entro il 30 aprile, la tua banca (o la rete o l’intermediario con cui investi) deve inviarti il rendiconto annuale dei costi sostenuti e dell’andamento del portafoglio. È un obbligo introdotto dalla direttiva europea MiFID II, recepita in Italia nel 2018.

È uno dei documenti più importanti che ricevi, perché ti dice quanto hai pagato per investire. Eppure è anche uno dei meno letti.

1. Come trovarlo

Il rendiconto arriva raramente per posta. Nella maggior parte dei casi è caricato, senza nessun avviso, nell’area riservata dell’home banking. Cercalo in queste sezioni:

• “Documenti”
• “Comunicazioni”
• “Archivio”, “Rendiconti” o “Report annuali”

Attenzione: quella che trovi online è in genere solo la versione sintetica. Il dettaglio dei costi strumento per strumento va spesso richiesto espressamente. Se non trovi il rendiconto, chiedilo: hai diritto a riceverlo in modo chiaro.

2. Capire com’è fatto

Non esiste un formato standard, quindi ogni banca lo presenta a modo suo. Le informazioni chiave però ci sono sempre, divise in due parti:

• il rendiconto del portafoglio, che ne descrive composizione e andamento;
• il rendiconto dei costi e degli oneri, che riepiloga tutto quello che hai pagato.

La grande novità di MiFID II è stata rendere visibili costi che prima erano spesso nascosti dentro i prodotti. Oggi vanno indicati sia in percentuale sia in euro. Ed è il valore in euro quello da guardare: pagare 6.000 euro colpisce molto più di un “2% annuo”.

3. Perché i costi pesano più di quanto sembri

I rendimenti sono incerti. I costi, invece, sono sicuri.

Un esempio: un costo del 2% annuo su un patrimonio di 300.000 euro vale 6.000 euro il primo anno. Immaginiamo per semplicità un rendimento pari a zero, così da vedere solo l’effetto dei costi:

4. Le voci da distinguere

• Costi di servizio: consulenza, distribuzione, custodia e negoziazione.
• Costi di prodotto: sono incorporati negli strumenti, come commissioni di gestione, spese correnti ed eventuali commissioni di performance (controlla se ci sono, quanto pesano e quando si applicano).
• Imposta di bollo: lo 0,2% annuo sul valore degli strumenti.
• Incentivi (o retrocessioni): la parte delle commissioni di gestione che la società che crea il prodotto riconosce alla banca che lo vende. È una voce poco osservata, ma importante. Accanto a questa esistono forme di remunerazione più sottili, come eventi formativi o di rappresentanza pagati dalle società di gestione.

Gli incentivi creano un conflitto di interesse strutturale. MiFID II ne ha imposto la piena trasparenza, ma li consente ancora nella consulenza non indipendente. Nel Regno Unito e nei Paesi Bassi, invece, sono vietati.

5. Quanto è “normale” pagare?

Da anni il Global Investor Experience Study di Morningstar colloca l’Italia tra i Paesi più cari al mondo per i fondi a gestione attiva. Gli ETF, a gestione passiva, costano molto meno: spesso meno dello 0,2%.

Per orientarti, guarda il costo totale annuo in percentuale del patrimonio che trovi nel rendiconto:

Guarda anche com’è composto il portafoglio. Due segnali da approfondire sono una forte concentrazione sui fondi della tua banca e l’assenza di strumenti a basso costo come gli ETF.

6. Un rendimento, da solo, dice poco

Un 4% annuo può sembrare un buon risultato. Ma servono due domande in più: quanto è costato ottenerlo e con che cosa va confrontato.

• Se quel 4% è al netto di costi del 2%, il portafoglio ha reso in realtà il 6% lordo.
• Se nello stesso periodo un benchmark adatto ai tuoi obiettivi e al tuo profilo di rischio (per esempio un indice composto per il 60% da azioni e per il 40% da obbligazioni) ha reso l’8%, quel 4% non è un buon risultato.

Chiedere quale benchmark sia stato usato è un tuo diritto.

Le domande giuste da farsi

Dopo aver letto il rendiconto, chiediti:

• Sapevo di pagare queste cifre?
• Il rendimento giustifica i costi?
• Rispetto a quale benchmark è stato misurato il risultato?
• Sto ricevendo un valore concreto in cambio, cioè consulenza personalizzata, una pianificazione coerente con i miei obiettivi e supporto nelle decisioni?

In sintesi: tre regole

1. Leggi il rendiconto ogni anno, invece di archiviarlo.
2. Guarda i costi in euro, non solo in percentuale.
3. Chiedi sempre un termine di paragone, cioè un benchmark.

Un rendimento senza confronto è come il tuo tempo in una gara di cui non conosci il tempo degli altri concorrenti: lo stesso cronometro può valere il podio o l’ultimo posto.

Una cosa che il rendiconto non ti dice

Il rendiconto MiFID guarda al passato: ti dice quanto hai pagato, ma non se quei costi erano necessari o se esistono alternative più efficienti.